【SJ攻略】投行人點做「估值」?


在投行界,估值是進行每項投資項目背後很重要的一環。沒有公司會投資蝕錢的projects,所以學識如何估值是十分重要的技能。

 

投行較常見的valuation techniques 包括以下4種:

1. Comparable Companies Analysis (Trading comps/Public comps)

可說是最簡單也是投行中最common的估值方法,所以是投行人必須學識的skills之一。CCA的做法就是找出公司身處行業/地區中的一些類近公司。方便投資者比較公司和它的競爭對手,也能幫助決定企業的價值(Enterprise Value)。

因此,CCA通常適用於對單個公司進行獨立估值。壞處便是,由於某些公司很難在市場上找到可以比對的公司,因此挑選出來的公司會間接影響估值的準確度。

 

2. Precedent Transactions Analysis (Transaction comps/Acquisition comps/M&A transactions)

適用於公司併購的project,也適用於單個公司的獨立估值。

PTA 會看參考過往同類成交項目的作價(基於公開資料,如上市公司進行的項目),將這些作為公司的參考價值。在併購發生時,也可被參考為每股股份的估價。


 

PTA的重點會放在 “type of investors that have purchased similar companies under similar circumstances in the past”,繼而調查這些投資者會否進行其他同類的併購。

使用PTA也有它的限制,例如,有限的公開資料,而且每間公司在進行併購項目時的大環境都有所不同(經濟低迷 vs. 經濟最好時),也會影響調查的結論。

Copyright @ StealJobs.com

3. DCF Discounted Cash Flow Analysis

DCF analysis 主要是推算出投資者所可能從投資中的獲利。它需要用到大量的數字和assumptions, 所以每當出現數字變動,估值結果都被影響。邏輯上,這是最精確和合理的估值方法,但只適用於那些現金流高度穩定可預測的公司估值。對於現金流不穩定的公司則不太適用。

 

4. Leverage Buyout/LBO

LBO 意思是 「杠桿收購」,LBO的特性就是當收購方進行收購時,會進行大規模融資借貸去支付(大部分的)交易費用。 同時,收購方以目標公司資產及未來收益作為借貸抵押。 借貸利息將通過被收購公司的未來現金流來支付。

所以,LBO會估值這些被當作抵押的資產,估計它們的IRR。

 

Multiples之重要

什麼是Multiples?

選擇/使用估值方法的時候,要為這個估值方法選擇Multiples。常見的Multiples有兩大類:

  • Enterprise Multiples

針對的是整個公司。具體的Multiples有EV/sales, EV/EBITDA, EV/EBIT, EV/FCF etc.



  • Equity Multiples

針對的是股東利益。具體的Multiples有P/E, P/B, price/cash earnings, price/earnings growth etc.

 

SJ結語

估值的重點,不是得出一個數字,而是得出一個合理的價值範圍作為參考。

歡迎SJ讀者指教

 

資料搜集 Investopedia 、dinvestopedia

 


關注高質內容,讀神科又想入行頂級MNC / Banking / Law firm?即時填妥以下表格,SJ將不定時推送獨家行業活動 (絕不SPAM!!!)
* Required
    .
    This is a required question
    .
    This is a required question
    This is a required question
    請50字以內講完,唔該晒!
    This is a required question
    Never submit passwords through Google Forms.


StealJobs全面透露各行各業人工,工時,晉升前景,以及入行攻略,歡迎匿名提供收入資料

而家仲可以上埋SJ House ==> SJ House,一個網睇晒各區的住宅Rating,快D上來Rate下自己住緊個屋苑啦!

Employers who object to or otherwise wish to complain about the above content please contact us via email or press here. The above is mere opinion of the submitter(s) (not this website) only on the working environment of the said company, not from an official source, might be inaccurate, and in no way indicates the quality of any products or services or the level of competence or integrity of the above mentioned company and its staff. Unauthorised reposting of the contents herein is strictly prohibited.
如對本網任何內容有任何意見或投訴,請按此聯絡本網,本網會盡快為您處理問題。以上內容僅為投稿者之個人意見,不代表本網立場,並非來自官方渠道,亦可能不準確,而評論亦僅限於投稿者對工作環境的意見及反饋,與上述公司的員工或產品或服務質素或工作能力及品格誠信完全無關。未經授權切勿轉載以上內容至第三方網站,違者必究。 


立即加入StealJobs@FB 更多90後上位攻略

Submit Job Review

comments

Tags: ,

Comments are closed.